L’euro plie sous le poids de la dette française

L’écart de rendement entre les emprunts d’État français et allemands à 10 ans a dépassé jeudi 140 points de base, du jamais-vu depuis la crise des dettes souveraines de 2012. Le taux français approche 4,96 %, au plus haut depuis 2002. En cause, la capacité d’un gouvernement minoritaire à faire adopter un budget 2027 de 54 milliards d’euros d’économies, avec un déficit attendu à 5,4 % du PIB cette année et une élection présidentielle qui approche.

Ce risque national pèse désormais sur la devise commune : l’euro recule face à toutes les grandes devises et retrouve face au dollar son plus bas niveau depuis mai 2025.

Lundi, le Brent approchait 107 dollars après l’échec des discussions sur un cessez-le-feu au Moyen-Orient. Côté américain, les chiffres ont déçu : l’inflation PCE d’août, l’indicateur suivi par la Fed, est ressortie à 3,4 % sur un an, sous les attentes, et l’économie a créé 29 000 emplois en septembre pour 90 000 attendus. Selon CME FedWatch, la probabilité d’une hausse de la Fed fin octobre est tombée d’environ 70 % à 22 %.

Malgré ces chiffres, l’euro est passé jeudi sous 1,13 dollar, et revient ce lundi à 1,1186, en baisse de 1,8 % sur la semaine. Vendredi, l’inflation de la zone euro a bondi à 3,8 % en septembre, son plus haut niveau depuis trois ans, sous l’effet de l’énergie. Le week-end a apporté un léger répit : le G7 libère 100 millions de barils de réserves et l’OPEP+ maintient ses quotas, ce qui ramène le Brent vers 101,5 dollars.

Le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a estimé jeudi qu’aucune urgence ne justifiait une nouvelle hausse après celle de septembre, qui a porté les taux directeurs à 3,75-4,00 %. Le marché reporte la prochaine hausse à décembre. La BCE, dont le taux de refinancement est à 2,65 %, privilégie des hausses mesurées.

Le dollar garde un atout : il rapporte davantage. Un placement à dix ans dans la dette américaine rapporte 5,26 % par an, contre 3,45 % en Allemagne. Cet écart, qui attire les capitaux vers le dollar, s’est creusé en une semaine : inquiets pour la France, les investisseurs se reportent sur la dette allemande, jugée la plus sûre, ce qui en fait baisser le taux. Face aux grandes devises, le dollar atteint ainsi son plus haut niveau depuis avril 2025, d’abord par faiblesse de l’euro.

L’euro a perdu 2,2 % face au yen en une semaine, sa plus forte baisse parmi les grandes devises. Au repli de l’euro s’ajoutent des signaux venus de Tokyo : le vice-gouverneur de la Banque du Japon, Shinichi Uchida, voit dans l’intelligence artificielle un important choc de demande, et le rendement des emprunts d’État japonais à 30 ans a atteint ce lundi un record, à 4,235 %. Le discours du gouverneur Kazuo Ueda, mardi matin, dira si une hausse de taux se rapproche.