La France sous tension, l’euro sous surveillance

Les manifestations contre la vie chère ont dégénéré ce week-end, avec des violences à Paris et dans plusieurs villes. L’euro a ouvert en baisse ce lundi. L’écart de rendement entre les emprunts français et allemands à dix ans approche 140 points de base, signe d’une défiance persistante sur les finances publiques.

Deux rendez-vous peuvent amplifier ce mouvement. Mardi 20 octobre, les députés votent la partie recettes du budget 2027. Vendredi 23 octobre, Moody’s publie sa révision de la note de la France, aujourd’hui Aa3 avec perspective négative : une dégradation est jugée plus probable qu’un relèvement. Une mauvaise surprise pèserait sur l’euro face à toutes les devises.

En début de semaine, le dollar a touché son plus haut niveau depuis dix-huit mois. Mercredi, l’inflation américaine de septembre est ressortie à 3,7 % sur un an, contre 3,4 % en août, et l’euro a glissé vers 1,1155.

Le tournant est venu des marchés actions : la chute des valeurs technologiques a poussé les investisseurs vers les emprunts d’État, entraînant à la baisse les rendements américains et le dollar. Vendredi, l’euro termine vers 1,1237 dollar, en hausse d’environ 0,4 % sur la semaine, sa première semaine de hausse après cinq semaines de repli.

Vendredi, Kevin Warsh a indiqué que l’inflation plus forte que prévu ne modifiait pas son appréciation de l’économie américaine. Depuis samedi, la Fed est entrée dans sa période de silence avant sa réunion du 28 octobre : ses dirigeants ne s’exprimeront plus d’ici là. Selon l’outil FedWatch du CME, les marchés attribuent environ 87 % de chances à un statu quo ce jour-là, mais près de trois chances sur quatre à une hausse d’ici décembre. La Fed reste ferme, sans accélérer.

Côté européen, l’inflation de septembre est confirmée à 3,8 %. Christine Lagarde juge que la hausse de l’énergie ne s’est pas encore diffusée au reste des prix, un argument pour la prudence le 29 octobre. Le dollar garde son avantage de rendement, 5,09 % à dix ans aux États-Unis contre 3,41 % en Allemagne, même si l’écart s’est réduit en une semaine.

Le positionnement reste un point d’attention. Selon les données de la CFTC arrêtées au mardi 13 octobre, les positions vendeuses nettes des investisseurs spéculatifs sur les contrats à terme EUR/USD de Chicago atteignent leur plus haut niveau depuis janvier 2016, et celles des fonds spéculatifs ont augmenté de plus de 50 % en une seule semaine. Un marché aussi chargé dans un sens réagit fortement aux surprises, dans les deux directions.

L’économie britannique a progressé de 0,1 % en août, alors qu’un recul était attendu. L’euro a reculé vers 0,8433 livre, contre 0,8455 lundi dernier. Les marchés anticipent une hausse de taux de la Banque d’Angleterre le 5 novembre. L’inflation britannique, publiée mercredi et attendue à 3,4 % contre 3,1 %, dira si ce scénario se confirme : une livre plus ferme renchérit vos achats facturés en livres.